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ag88娱乐官方网站,联讯证券解读理财新规:银行类货基与定开产品受认可

2020-01-11 17:03:42 点击:3010

ag88娱乐官方网站,联讯证券解读理财新规:银行类货基与定开产品受认可

ag88娱乐官方网站,新华网北京7月26日电 刚过去的周末,“一行两会”分别就“资管新规”下发配套监管细则。其中,银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称“理财新规”),此后的几个交易日,大金融板块集体拉升,沪深股市也连续收涨。在联讯证券看来,这意味着市场对理财新规的解读偏向正面,并将利好以银行业为代表的国内金融业务。那么,“理财新规”究竟给投资人和从业者带来哪些变化?

产品销售松紧有致

“理财新规”有两大细节的变化与投资人息息相关。一是“商业银行发行公募理财产品的,单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币”。二是“理财产品不得宣传理财产品预期收益率,在理财产品宣传销售文本中只能登载该理财产品或者本行同类理财产品的过往平均业绩和最好、最差业绩,并以醒目文字提醒投资者‘理财产品过往业绩不代表其未来表现,不等于理财产品实际收益,投资须谨慎’。”

联讯证券认为,前者是资管行业统一监管,银行理财向公募基金看齐的反映,有利于降低公募理财销售的难度。但与公募基金基本无门槛的资质要求比,仍有较大差距;而后者是打击刚兑、去除刚兑文化,改变投资者旧思维的需要。

不过对于各家银行来说,在理财销售宣传只能标注历史业绩的情况下,各银行资管业务的差距与分化会进一步显现。投资管理能力强、业绩优异的银行资管在宣传销售时的优势会更加突出,而过往依靠资金池与刚兑浑水摸鱼的银行资管机构将逐渐丧失市场,或转为代销机构,会退出理财市场,理财业务的集中度也将因此提高。

银行类货基产品与定开产品受到认可

受到“理财新规”的影响,银行更多将结构性存款和大额存单当做保本理财的替代品。“理财新规”规定,“过渡期内,对于封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品,投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券,可使用摊余成本计量,但定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍;银行的现金管理类产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金的‘摊余成本+影子定价’方法进行估值。”

联讯证券认为,现金管理类产品将是理财中短期转型的方向,因为投资者“刚兑思维”需要时间消除,对类存款理财产品的偏好很难在短期逆转。

不过,考虑到与货基相比,银行现金管理类产品有需要面签、起售点偏高、无法避税等劣势,未来银行如果与货基甚至与同银行机构产品竞争,需要不断强化优势,即投资范围广,不受货基新规限制,并在灵活在灵活申赎的特点上多下文章,比如与网上银行结合,做实时赎回的产品。

对于封闭期在6个月以上的定期开放式产品可用摊余成本法计价,“理财新规”中有两个要求,一是以收取约定合同现金流并持有到期的债券;二是久期不能长于封闭期的1.5倍。

联讯证券分析称,前者确保了资产是理论上具有流动性的债券资产,消除了以定开形式来做资金池的可能,同时由于持有到期以利息收入作为主要收入,因此也可不必过度理会市场价格波动带来的资本损益。

但是正如货基对资产久期有明确要求,这类产品也有明确要求,其背后的目的在于避免久期偏离封闭期过长,使市场价格与摊余成本法下的净值偏离过多造成的风险。

公募投资股票市场实质放开

“理财新规”规定,“公募理财产品投资境内上市交易的股票的相关规定,由国务院银行业监督管理机构另行制定。”业内人士认为,这意味着公募理财事实上可通过间接投资股基和混合型基金的做法来投资股票市场,对股票市场而言是消息面上的利好。

但是,作为保守型的理财资金,在不确定性与确定性面前。联讯证券认为,只有股票市场自身出现明显的触底反弹迹象,否则理财资金借由公募流入股票市场的规模有限。

从长期来看,联讯证券表示,公募理财必然会有增配股票的时候,届时,银行理财借公募基金便可实现大类资产配置的愿景,FOF类产品会有较好的发展。

值得注意的是,“理财新规”中还明确,过渡期内,金融机构可以发行老产品投资新资产,优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求,但老产品的整体规模应当控制在《指导意见》发布前存量产品的整体规模内,且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。”

对此,联讯证券认为,这显然是给了银行较大的自主权,既可以自主决定整改节奏,又可以自行安排超长期非标与股权资产,有利于防止运动式监管对存量业务强制性压缩引发的债权人流动性风险。而新资产到期日不能晚于2020年底,意味着资产的期限将控制在两年半以内,短久期的信用债可能会因此有所受益。

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